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中国银河:给予好莱客买入评级

作者: admin 来源: 未知 发布时间:2022-05-25
html模版中国银河:给予好莱客买入评级

2022-04-28中国银河(601881)证券股份有限公司陈柏儒对好莱客(603898)进行研究并发布了研究报告《持续贯彻大家居战略,全渠道深化管理促增长》,本报告对好莱客给出买入评级,当前股价为8.09元。

好莱客(603898)

核心观点

事件: 公司发布 2021 年年度报告和 2022 年一季报。 2021 年,公司实现营收 33.71 亿元,同比增长 54.4%;实现归母净利润 0.65亿元,同比下降 76.35%;基本每股收益 0.21 元/股。其中,公司第 4 季度单季实现营收 9.42 亿元, 同比增长 21.25%;实现归母净利润-1.69 亿元, 同比下降 274.91%。 2022Q1,公司实现营收 6.15亿元,同比增长 8.35%;实现归母净利润 0.41 亿元,同比增长3.87%;基本每股收益 0.13 元/股。

21年毛利率同比下行, 22Q1 有所回升。 2021 年, 公司综合毛利率为 33.94%,同比下降 2.76%。 其中, 21Q4 单季毛利率为 33.66%,同比下降 0.64%,环比下降 0.28 %。 22Q1 单季毛利率为 35.77 %,同比增加 3.09 %,环比增加 2.11%。 2021 年毛利率有所下滑,主要是因为: 1)在原材料价格上涨及基材升级带动成本上升背景下,公司支持经销商经营,让利终端,价格维持稳定; 2)毛利率相对较低的橱柜、木门占比提升。

多重因素影响, 公司净利率持续弱化。 2021 年, 公司期间费用率为 20.99%,同比下降 1.91%, 其中,销售/管理/财务/研发费用率为 9.47% / 5.49% / 1.16 % / 4.87%,分别同比变动-1.42% / -0.71% /0.09% / 0.14%。 2022Q1, 公司期间费用率为 23.54%,同比增加1.9%, 其中,销售/管理/财务/研发费用率为 10.85% / 6.47% / 1.45%/ 4.77%,分别同比变动 1.28% / 0.56% / -0.2% / 0.27%。净利率方面, 2021 年, 公司净利率为 0.05%,同比下降 12.3%; 22Q1 单季公司净利率为 8.9%,同比下降 1.27%。 2021 年,公司净利率大幅降低,主要是因为:报告期内,部分房地产客户出现债务违约,游艇会官网网址,公司计提大量减值损失。

持续贯彻大家居战略, 全渠道深化管理促增长。 公司品类布局全面,大家居战略下实现协同发展,零售客单价持续保持 10%以上增长, 报告期内, 公司衣柜/橱柜/木门/成品配套/门窗产品,分别实现营收 20.37 / 2.1 / 8.45 / 1.36 / 0.61 亿元, 分别同比增长 16.22%/ 52.55% / 653.81% / 54.23% / 29.57%。同时,公司持续推进全渠道发展,零售业务不断扩充流量来源,并建立覆盖高、中、低消费水平的品牌矩阵, 21 年末,公司实体门店数量达到 2,033 家,同比增加 16 家。报告期内,公司零售渠道实现营收 25.43 亿元, 主营业务收入占比为 77.34%,仍为公司主要核心渠道。

投资建议: 公司持续推进大家居战略, 品类拓展实现协同发展,全渠道深化管理扩充流量矩阵,未来业绩成长可期, 预计公司2022/23/24 年能够实现基本每股收益 1.35 / 1.63 / 1.92 元/股,对应 PE 为 6X / 5X / 4X,维持“推荐”评级。

风险提示: 经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券(002926)戚志圣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.74亿,根据现价换算的预测PE为5.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,好莱客(603898)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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